本文摘要：我们都知道库存数据下降意味着市场可能经常供过于求，油价不会有压力。但是在结论之外的逻辑推理中隐藏着多少奥秘呢？著名油气研究专家Art Berman认为，收益率曲线和相对库存系统(即CI系统)是预测油价走势的良好参考指标。 根据伯曼的不同意见和对收益率曲线和库存数据的系统分析，展示了油价长期趋势与原油和成品油库存数据之间的相关性。与债券不同，伯曼的原油收益率曲线描述了当前原油库存与五年平均水平之间的差异，以及WTI原油价格之间的相关性。当然，市场上并没有相反忽视的声音。

我们都知道库存数据下降意味着市场可能经常供过于求，油价不会有压力。但是在结论之外的逻辑推理中隐藏着多少奥秘呢？著名油气研究专家Art Berman认为，收益率曲线和相对库存系统(即CI系统)是预测油价走势的良好参考指标。

根据伯曼的不同意见和对收益率曲线和库存数据的系统分析，展示了油价长期趋势与原油和成品油库存数据之间的相关性。与债券不同，伯曼的原油收益率曲线描述了当前原油库存与五年平均水平之间的差异，以及WTI原油价格之间的相关性。当然，市场上并没有相反忽视的声音。

有分析师指出，推动油价变化的是市场情绪和整体机制的变化，而不是库存的变化。而且，很多分析师也认为，美国等主要产油国的库存数据并非不真实，没有通过库存数据的变化操纵市场价格；伯曼说，库存和油价之间的相关性仍然无效。

对此，伯曼得到了一个解释：他当然不坚持市场情绪不会对原油价格产生重大影响，但原油价格偏离他的收益率曲线的原因是市场价格发现的“偏差”。比如2015年末2016年初，市场弥漫着乐观情绪，导致收益率曲线向上波动。但这种波动不会持续很多年，情绪对油价的影响来去匆匆，库存与油价的相关性最终会回归正值。

事实上，如下右图所示，过去几年的大部分油价波动事件确实与库存数据的变化有很大关系。图中有两条收益率曲线，一条是2015年之前，一条是2015年到2019年。伯曼利用近10年的库存数据和油价进行重新分析，计算出油价的预期“数值”(从库存数据的角度得出)。

根据上述模型，知名分析网站Seeking Alpha利用EIA对12月份短期能源未来发展的OECD库存数据预测，推断出WTI原油期货价格的未来走势。与12月10日的原油期货价格相比，回归分析模型显示，2020年油价将上涨，年底WTI原油将跌至45美元/桶的类似水平。此外，分析表明，如果未来全球原油库存预期发生变化，价格预期也不会随之变化，上述预测绝非静态。事实上，回归分析并不是100%准确的，因为它没有显示一个交易系统的盈利能力和风险。

如上所述，市场情绪在石油市场价格的构成和变化中起着最重要的作用。但毫无疑问，伯曼的分析模型获得了一个优秀的油价预测框架，有一点交易者只想研究一下。

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